Cohérence au niveau du montage financierLorsque le repreneur veut agir en toute indépendance, sans dépendre d'un partenaire financier, il doit être particulièrement attentif à la cohérence entre ses ambitions et ses moyens, c'est à dire entre :
la taille de l'entreprise convoitée, le niveau de rémunération souhaitée, la valeur de l'entreprise, les moyens dont il dispose.
Tout se tient !
Le salaire du dirigeant doit être en cohérence avec le travail réalisée et sa valeur ajoutée.
Le résultat de l'entreprise, après prise en compte de cette rémunération, permet de rembourser une dette d'acquisition d'un certain montant, calculé en considérant une durée de remboursement maximale de 7 ans à des taux de marché.
Le prix dépend lui-même de ce niveau de résultat et la banque souhaitd voir le repreneur s'engager financièrement. Cela va conduire à un équilibre entre fonds propres et fonds d'emprunt.
Exemple de projet cohérent :
Une entreprise :
Chiffre d'affaires (CA) = 1 000 000 €
Excédent brut d'exploitation (EBE) = 75.000 €
Résultat net (RN) = 50.000 € ( après rémunération du dirigeant)
Valorisation : 300.000 € (environ 4 fois l'EBE, 6 fois les résultats voir les Méthodes de valorisation)Capacité de prélèvement annuelle = 70% (RN) = 35.000 €
Capacité d'endettement en résultant = 200.000 € (soit une annuité de 35.000 € pour un emprunt à 7 ans au taux de 5%)Financement :
Fonds propres = 100.000 €
Emprunt = 200.000 €
Bon nombre de repreneurs ont tendance à sur-dimensionner leur projet alors qu'ils n'en n'ont pas les moyens.
Des repreneurs plus avisés se contentent d'acheter "petit", de développer leur affaire et de procéder ultérieurement à l'achat d'une seconde entreprise, voire à la cession "rebond" de leur première acquisition.
Cohérence au niveau du type d'entreprise convoitéeLa cohérence constitue l'élément essentiel d'appréciation d'un projet par les professionnels de la reprise. Pour cela il doit exister des correspondances entre : l'expérience professionnelle du repreneur, les réseaux de connaissance qu'il peut mobiliser, le secteur dans lequel il se propose de rechercher, le type de gestion des ressources humaines projetée (taille des effectifs, niveau de formation, âge moyen, etc.)
Autre impératif pour deux partenaires éventuels au projet de reprise : avoir la même vision sur l'opération envisagée et se compléter.
La cohérence pour un projet de reprise (tableau récapitulatif)
Critères | Liens avec les autres critères | Commentaires |
Niveau de la Rémunération souhaitée | - valeur de l'entreprise | Si la rémunération souhaitée est élevée, la taille et la valeur de l'entreprise seront importantes. |
Savoir-faire complémentaire recherché dans l'entreprise cible | - taille de l'entreprise | Le savoir-faire à trouver dans l'entreprise est en rapport avec la structure de direction et une taille d'entreprise plutôt moyenne. |
Intérêt pour la recherche ou le développement commercial | - taille de l'entreprise | Innover, délocaliser, exporter imposent des investissements qui doivent être répartis sur un volume d'activité ou une marge suffisante, donc une entreprise plutôt importante, saine et bien structurée, donc d'un prix élevé. |
Intérêt pour une entreprise en difficulté | - apport d'activité par le repreneur | Le délai d'apprentissage du métier sera court et la connaissance intime du secteur peut être déterminante pour donner confiance. |
Capacité d'investissement du repreneur | - taille de l'entreprise | Une faiblesse des fonds affectés au projet doit être compensée par une compétence plus importante. L'entreprise doit présenter des potentialités exploitables à court terme par le repreneur et nécessitant peu d'investissements. |
Tous ces critères doivent permettre de se faire une idée sur la cohérence "homme / projet". Trop d'écarts ou d'incompatibilités doivent remettre en cause le projet et aboutir à :
- le modifier pour éliminer au moins un facteur de fragilité,
- le différer, en allant chercher une expérience ou une formation supplémentaire,
- l'abandonner : la capacité du repreneur à faire ce choix à bon escient sera un élément déterminant de la confiance des professionnels de la reprise dans sa capacité de jugement.
A contrario, un projet même imparfait peut être cohérent si le repreneur a pris conscience de toutes ses répercussions, de toutes ses implications et s'il dispose d'une solution satisfaisante en réponse à ses faiblesses. Bien souvent l'acheteur sous-estime les implications financières et aussi familiales de son projet.
Août 2010
